Perspectives de placement de Sarasin: des réponses politiques sans précédent redonnent le moral aux investisseurs

Dans ses perspectives de placement, Sarasin constate une amélioration du climat d’investissement malgré le scepticisme ambiant. Les acteurs du marché ont en effet compris que les mesures de stimulation monétaire et fiscale exceptionnelles adoptées dans le monde auront inévitablement un impact sur les valeurs patrimoniales réelles. Les actions répétées des gouvernements envoient des signaux clairs aux investisseurs.

Cette amélioration du climat est due à la combinaison de trois facteurs. Premièrement, les banques à l’échelle mondiale s’attendent à opérer de façon rentable en 2009, toutefois avant comptabilisation des éléments et amortissements extraordinaires. Deuxièmement, l’assouplissement quantitatif (en faisant marcher la planche à billets) et les rachats directs d’emprunts par les banques centrales américaine, britannique, japonaise et suisse ont envoyé des signaux de relance manifestes au marché. Troisièmement, le rythme de la baisse semble ralentir; les marchés sont soutenus par la hausse du prix des matières premières, des actions des marchés émergents et des valeurs cycliques, ainsi que par le rebond inattendu du nombre de permis de construire aux Etats-Unis, qui en février a enregistré la plus forte progression depuis juillet 2003.

Bien que les investisseurs continuent de faire preuve d’une prudence bien compréhensible, Sarasin souligne que les marchés boursiers mondiaux ont connu, à partir du 10 mars 2009, un rallye qui s’est prolongé pendant neuf des dix jours suivants et durant lequel les valeurs bancaires américaines et européennes ainsi que les valeurs minières et les actions des marchés émergents se sont inscrites en forte progression; simultanément, de timides signes d’une diminution des spreads des obligations d’entreprises ont été enregistrés. Couplé à l’affaiblissement du dollar, le bond de 20% du prix du pétrole et du cuivre a également contribué à améliorer le sentiment.

Malgré le climat pessimiste qui règne en ce moment, Sarasin a relevé des signes encourageants sous la forme d’une hausse des mises en chantier résidentielles aux Etats-Unis et d’une stabilisation des indices des directeurs d’achat ainsi que des marchés émergents. Avec la contraction dramatique des échanges commerciaux, les stocks se sont fortement réduits, si bien que l’on peut s’attendre à une augmentation de la production dès que la demande se redressera.

Implications pour la stratégie d’investissement à l’échelle mondiale

Sarasin recommande toujours de conserver un noyau d’actions internationales de grande qualité dans les portefeuilles équilibrés et de sous-pondérer les valeurs financières, une stratégie qui a porté des fruits en mars en dépit de la forte baisse enregistrée en février.

De bonnes performances ont par ailleurs été réalisées en Chine et dans les pays du Golfe, lesquels sont restés fermes et ont été soutenus par un rallye survenu sur les marchés voisins. Il est prévu d’augmenter graduellement l’exposition dans ces pays dans une perspective à moyen terme.

Sarasin continue d’étoffer ses positions en actions des marchés émergents à partir du niveau très faible du début de l’année, tout en conservant une pondération monétaire neutre. En raison du choc financier et de l’augmentation substantielle de capitaux sous la forme d’émissions gouvernementales, la duration des emprunts souverains sera raccourcie au deuxième trimestre 2009.

La liquidité demeure un critère essentiel pour Sarasin, ce qui signifie que les hedge funds, le private equity, les actions de petites entreprises ainsi que les autres actifs illiquides sont toujours sous-représentés dans les portefeuilles.