Les signes de reprise sur les marchés européens des IPO suscitent un optimisme prudent

Selon la dernière étude « IPO Watch Europe » de PricewaterhouseCoopers, les marchés européens des introductions en bourse (IPO) commencent à montrer des signes de reprise après plusieurs trimestres de morosité. L’étude, qui suit le volume et la valeur des transactions dans toute l’Europe, révèle qu’au troisième trimestre 2009 (juillet à septembre), généralement caractérisée par une faible activité, 44 opérations mobilisant 1 799 millions d’euros ont été réalisées, contre 28 transactions pour seulement 456 millions d’euros au trimestre précédent.

La progression en valeur est modeste comparativement aux 1 606 millions d’euros levés au roisième trimestre 2008.

Cet accroissement d’activité semble indiquer que les investisseurs, qui au premier trimestre plaçaient principalement leurs fonds dans des sociétés cotées cherchant à consolider leurs bilans au moyen de placements secondaires, commencent à envisager le marché des IPO avec une plus grande confiance. Toutefois, les chiffres restent très faibles comparativement aux périodes antérieures au ralentissement économique. Á titre d’exemple, le volume et la valeur des opérations réalisées au troisième trimestre 2009 représentent respectivement 24 % et 14 % de l’activité du troisième trimestre 2007.

Philippe Kubisa, associé du Global Capital Markets Group au sein de PricewaterhouseCoopers France, explique : « Á en juger par l’activité du précédent trimestre et par nos différents échanges avec les émetteurs, la reprise du marché des IPO suscite un optimisme prudent. Bien qu’il soit difficile de faire des prévisions exactes dans le contexte actuel marqué par la fragilité de l’économie, la confiance des investisseurs semble se renforcer. Par ailleurs, le nombre de sociétés détenues en portefeuille par des fonds de capital-investissement, nous permet d’envisager un rebond de l’activité des IPO probablement au premier semestre 2010. Afin d’être réactif pour saisir, le moment venu, les meilleures opportunités de marché, les sociétés qui envisagent une introduction en bourse ont tout intérêt à la préparer dès maintenant. »

Au troisième trimestre, le nombre d’IPO a baissé de 35 % comparativement au même trimestre de l’exercice précédent ; toutefois, leur valeur est en augmentation de 12 % en raison d’une hausse significative du montant moyen des capitaux nouveaux levés durant ce trimestre comparativement au 3ème trimestre 2008 et au 2ème trimestre 2009 (67 % et 162 % respectivement). Les cinq opérations les plus importantes réalisées au cours du trimestre représentent 81 % du total des fonds levés au 3ème trimestre 2009, les 39 autres opérations mobilisant seulement 343 millions d’euros.

Les sociétés internationales ont dominé les principaux marchés européens ce trimestre, représentant 97 % du total des fonds levés. 13 IPO réalisées par des sociétés internationales ont permis de mobiliser 1 746 millions d’euros. Ces transactions de sociétés non européennes ont été majoritairement des offres de certificats internationaux d’actions étrangères (GDR) . Huit offres de GDR ont permis de recueillir 1 596 millions d’euros ce trimestre.

Londres est resté en tête des marchés européens par la valeur cumulée des transactions, avec 873 millions d’euros de fonds levés grâce à cinq IPO, dont deux sur le marché AIM et une sur le PSM. Ce chiffre est à comparer avec 945 millions d’euros levés grâce à 19 transactions au troisième trimestre 2008. En valeur, la part de Londres du marché européen des IPO a fléchi, passant de 59 % au 3ème trimestre 2008 à 49 % au 3ème trimestre 2009. Londres a accueilli l’opération la plus importante de ce trimestre, réalisée par Rushydro, une société russe de production d’électricité, qui a mobilisé 424 millions d’euros. La baisse d’activité a été ressentie tant sur le marché AIM que sur le Main Market de Londres.

La deuxième opération la plus importante réalisée ce trimestre a été une offre de GDR de Tata Steel, un sidérurgiste indien dont l’introduction sur le marché PSM de Londres a mobilisé 355 millions d’euros. La troisième transaction, une offre de GDR réalisée par la compagnie d’assurance taïwanaise Shin Kong Financial Holding Co., a permis de recueillir 266 millions d’euros sur le marché EuroMTF de Luxembourg.

Luxembourg occupe la deuxième place par la valeur des transactions, avec sept opérations totalisant 817 millions d’euros, une hausse en volume et en fonds levés comparativement au même trimestre de 2008, où quatre transactions avaient mobilisé seulement 40 millions d’euros. Six des sept IPO réalisées sur ce marché ont été des offres de GDR provenant de sociétés internationales, deux d’entre elles étant indiennes et les quatre autres taïwanaises. Luxembourg reste un marché dominant qui a la faveur des entreprises internationales émettant des GDR en Europe.

Oslo Axess se place en troisième position en valeur avec une IPO levant 84 millions d’euros ce trimestre, contre deux opérations mobilisant 19 millions d’euros au 3ème trimestre 2008. La Bourse d’Athènes occupe la quatrième place, avec une seule transaction levant 10 millions d’euros. Cette opération est la première réalisée sur le marché grec depuis le 4ème trimestre 2007. La Bourse de Varsovie (WSE) est le cinquième marché en valeur et le second en volume avec neuf opérations levant 8 millions d’euros. Á l’exception d’une opération, toutes les autres ont été réalisées sur le marché NewConnect de Varsovie.

Les Bourses espagnoles (BME) ont accueilli deux IPO ce trimestre, une sur le marché principal sans levée de fonds, l’autre étant la première introduction en bourse sur le Mercado Alternativo Bursátial (MAB) créé en mars 2008 sur le modèle du marché AIM de Londres. Cette dernière a permis de lever 7 millions d’euros

En volume, NYSE Euronext occupe la première place avec 14 opérations, qui ont toutefois mobilisé moins de 1 million d’euros. Durant la même période de 2008, il avait accueilli 20 IPO pour un total de 260 millions d’euros. Le NASDAQ OMX a accueilli deux IPO ce trimestre, l’une sur son marché principal, et l’autre sur le marché First North, aucune de ces deux opérations n’ayant levé de fonds. Les marchés suisse SIX, Borsa Italiana et Deutsche Börse ont chacun accueilli une opération sans levée de fonds. La Wiener Börse et l’ISE n’ont accueilli aucune IPO ce trimestre.

Au 3ème trimestre 2009, les bourses américaines ont enregistré un regain d’activité avec 20 transactions levant 4 016 millions d’euros, contre 11 IPO mobilisant 935 millions d’euros à la même période de 2008, ce qui représente un quadruplement du montant des émissions. Les États-Unis ont accueilli cinq opérations internationales levant au total 778 millions d’euros, dont quatre ont été réalisées par des sociétés chinoises et une par une société de Hong Kong. Le marché russe n’a connu aucune IPO ce trimestre, alors qu’il en avait accueilli six sans levée de fonds au 3ème trimestre 2008.

Le terme de GDR fait référence à la fois aux offres de GDR et de Global Depositary Shares. (GDS)