Focus thématique Banque Sarasin : taux de dividende comme argument de placement ?

Le rendement du dividende n’est que l’un des nombreux critères pris en compte lors de la sélection d’un placement en actions, mais ce facteur gagne en importance durant les années boursières mitigées comme 2010 pourrait l’être. C’est pourquoi la Banque Sarasin s’intéresse aux dividendes dans son premier focus thématique de l’année et publie à ce sujet une étude intitulée « L’importance du taux de dividende ».

La banque y présente les différentes formes de distribution des bénéfices – notamment les options convertibles en espèces ou en titres – ainsi que leurs avantages et leurs inconvénients. Elle donne en outre des recommandations concernant les titres de participation suisses et étrangers les plus intéressants. Sur cette liste figurent des valeurs suisses comme Zurich FS, Swisscom, Mobimo, Credit Suisse, Valora et Nestlé, ainsi que des valeurs étrangers comme Deutsche Telekom, E.On, Munic Re, GDF Suez, Total et Allianz.

Divers aspects comme les perspectives de croissance ou les besoins en investissements doivent être pris en considération avant de prendre la décision d’investir en Bourse, mais la performance d’un placement dépend en fin de compte du rendement total du titre. Dans un contexte de marché normal, la variation du cours constitue la composante essentielle de cette grandeur, alors que le dividende ne joue qu’un rôle secondaire. Or, la Banque Sarasin anticipe une évolution mitigée des marchés boursiers en 2010. D’après ses prévisions, le Swiss Market Index devrait clôturer l’année à 6600 points, en progression d’un pour cent seulement par rapport à la fin 2009. Le taux de distribution du dividende revêt donc automatiquement une importance accrue du fait de l’augmentation de sa contribution relative au rendement total de l’action. En ce qui concerne la distribution des bénéfices de l’exercice 2009, la banque table sur des dividendes conformes aux attentes consensuelles – contrairement à ce qui s’est produit l’année dernière.

Tenir compte de tous les critères de placement

« La pure sélection sur dividende n’est pas pertinente aujourd’hui. La stratégie d’investissement bien connue des « dogs of the dow » centrée sur les actions à fort dividende le montre bien, puisqu’elle a produit, ces 15 dernières années, un résultat inférieur à celui de l’indice Dow Jones. C’est pourquoi nous conseillons à ceux qui souhaitent investir dans des sociétés versant des dividendes élevés de tenir également compte des autres critères d’investissement. Nos recommandations sur ce thème sont les actions offrant un bon rendement du dividende que nous recommandons de toute façon à l’achat. » – Patrick Hasenboehler, Sarasin Research

La forme du remboursement de capital a un impact sur la taxation

Plusieurs possibilités s’offrent à une entreprise pour faire participer les actionnaires aux bénéfices. L’une d’elles consiste à verser un dividende. Bien que les investisseurs privés les apprécient, les dividendes sont souvent inintéressants d’un point de vue fiscal. En vertu du principe de la valeur nominale inscrit dans le droit fiscal suisse, un dividende est en effet considéré comme un revenu, imposable à ce titre. Les rachats d’actions constituent une autre forme de remboursement de capital de plus en plus prisée. Ces programmes conviennent surtout aux institutionnels ; pour les particuliers, ils sont largement moins intéressants qu’une participation directe aux profits – à nouveau pour des raisons fiscales.

Les COTO, un instrument de distribution attrayant

Le remboursement de valeur nominale constitue l’option la plus intéressante pour les particuliers. Par nature, cette troisième variante équivaut au versement d’un dividende. Comme il s’agit, sur le plan formel, du remboursement d’une partie du capital versé précédemment, l’opération est en principe exempte d’impôt pour les personnes physiques domiciliées en Suisse. Comme le dividende normalement versé par la plupart des sociétés représente un montant supérieur à la valeur nominale, cet instrument n’est cependant pas si simple à utiliser. Dès 2011 – après l’entrée en vigueur de la réforme de l’imposition des entreprises II en Suisse et le passage du principe de la valeur nominale à celui de l’apport en capital – les entreprises seront à nouveau plus nombreuses à pouvoir verser aux actionnaires des remboursements de capital assortis d’avantages fiscaux. Les apports en capital excédant la valeur nominale des titres de participation émis, effectués par exemple lors d’une augmentation de capital, pourront alors faire l’objet d’un remboursement exonéré d’impôt.

Lorsqu’ elles sont combinées avec une réduction de la valeur nominale, les options « cash ou titres » (COTO) sont des instruments intéressants. Elles offrent aux actionnaires le choix entre la souscription de nouvelles actions, la vente des COTO en Bourse ou un règlement en espèces. L’émission de COTO est exonérée d’impôt et sera assortie d’avantages supplémentaires après l’entrée en vigueur de la réforme en 2011. La Banque Sarasin elle-même avait émis des COTO en 2009 au lieu de verser le dividende habituel ; plus de 99,9 pour cent des options émises avaient été utilisées pour souscrire de nouvelles actions.

Le taux de dividende en tant qu’argument de placement : recommandations d’achat de Sarasin

Les sociétés qui distribuent des dividendes généreux et figurent simultanément sur la liste des valeurs recommandées à l’achat sont les plus prometteuses. En Suisse, il s’agit majoritairement de sociétés financières ou immobilières. La Banque Sarasin recommande les titres suivants à l’achat :

• Zurich Financial Services
• Swisscom
• Credit Suisse
• Valora
• Nestlé

Les actions d’entreprises versant une distribution sous la forme d’une réduction fiscalement intéressante de la valeur nominale conviennent particulièrement bien aux investisseurs privés. En font notamment partie :

• Mobimo
• Swiss Prime Site
• PSP Swiss Property

Dans l’univers de placement international de la Banque Sarasin, la société Deutsche Telekom se distingue par le taux de dividende attendu le plus élevé parmi les valeurs recommandées à l’achat. D’autres titres sont :

• E.On
• Munic Re
• GDF Suez
• Total
• Allianz

L’étude thématique « L’importance du taux de dividende » contient des informations détaillées sur le thème du rendement du dividende et sur les titres recommandés à l’achat. Elle peut être obtenue par les clients et les médias auprès de la Banque Sarasin, à l’adresse électronique research@sarasin.ch.